宁夏组建债券承销团 入围名单月底前公布

  宁夏回族自治区近日发布了重要的公告称，作为2014年地方政府债券自发自还的试点省份，宁夏决定组建2014年政府债券承销团，将确定原则上不超过5家的承销总干事。

  从宁夏财政厅了解到，目前已有十多家大型银行驻宁夏的分支机构宁夏财政厅提交了主承销商申请，外地合乎条件的金融机构提交申请的较少。

  公告显示，申请机构须在6月20日前提交相关申请材料，宁夏财政厅之后会依据承销总干事评价体系对申请机构进行打分排名，前五名申请机构将有机会成为政府债券承销团成员。

  宁夏财政厅内部的人偷偷表示，最终入围名单将在6月30日之前公布。不过，最终公布的名单是所有申请机构的打分排名表还是只公布确定后的承销总干事成员名单，财政厅内部还未就此做好决定。

  按照公告要求，申请人应主要具备以下几项条件：一是近三年内在经营活动中没有重大违法记录；二是财务稳定，资本充足率、偿付能力或者净资产状况等指标达到监管标准，具有较强的风险控制能力；三是具有负责债券业务的专职部门和健全的债券投资与风险管理制度；四是注册资本不低于人民币3亿元或者总资产在人民币100亿元以上。

  公告称，承销总干事评价体系由三大指标构成，分别是承销能力指标、债市能力指标、机构实力指标，且三大指标的权重依次占50%、25%、25%。

  其中，承销能力指标是将申请人2014年参与宁夏政府债券发行拟最低承销额度作为重要参考因素。

  债市能力指标则再细分为三项，分别是2012-2013年发行债券与承销债券总量、2012-2013年作为承销总干事或发行人的债券品种的数量、2012-2014年财政部记账式国债承销团成员类别（甲类成员100分、乙类成员80分、非国债承销团成员70分），三项指标细项权重分别为60%、20%、20%。

  机构实力指标同样细分为三项，分别是2012-2103年年末总资产、2012-2013年年末不良贷款率、2012-2013年年末拨备覆盖率，权重依次为30%、40%、30%。

  此外，针对有媒体称宁夏成首个发通知组织自发自还地方债承销团省市的说法，宁夏财政厅有关人士对表示，这种表述并不准确，由于宁夏今年首次成为地方政府债券自发自还试点省市，需要新建政府债券承销团；而在2011年首批地方政府发债试点开闸后，前期试点省市早已组建过地方债承销团，今年则无需再重新组建。

  “像上海市、广东省等，之前就是地方债试点省市，正常的情况下，地方政府会与承销团签署为期两至三年的合作合同，若之前的合同期未满，今年正常情况下不会再组建新的承销团。”上述人士称。

  从2011年开始试点的地方政府自行发债，采取的是“自发代还”的模式，即试点地区自行组织债券发行，财政部代办还本付息手续。但今年试点采取“自发自还”模式，即获批试点的10省市将自行组织债券发行、支付利息和偿还本金。

  在债券期限方面，今年试点首次出现了10年期的债券，并且规定5年、7年和10年期债券比例为433。分析人士就此指出，发行长期限债券将更有助于市政项目期限久期相配，避免借新还旧过程中发生的各种风险。

  此次地方政府债券首提“自发自还”，亦被多位市场人士称为首次引入市场化的评级机制。

  了解到，目前宁夏政府还未真正开始启动信用评级工作，评级机构也未确定。至于何时进行政府债券的信用评级，宁夏财政厅有关的人偷偷表示，组建承销团和评级工作可一起进行，并不冲突，宁夏政府会在近期真正开始启动评级工作。

  实际上，对地方政府的评级早已在各类机构中展开，中国社科院早在去年就完成了对地方政府信用评级的模型构建，而中央国债登记结算公司也已发布地方政府债券收益率曲线。

  至于针对地方政府评级的影响因素和衡量指标，中诚信国际信用评级公司国际政府与公共融资评级部副总经理李燕对表示，地方政府的信用等级由基础信用评级和支持评级两大因素决定。

  “其中，基础信用评级主要从地方经济、财政实力、偿还债务的能力、体制环境等指标衡量，而支持评级则为当受评的地方政府出现财政困难或危机时，获得来自上一级政府等第三方信用支持的可能性。”李燕称。

  值得注意的是，“重要程度”是支持评级的衡量指标之一，即所评地方政府与上一级政府的日常关系以及违约支持表现，体现为经济上的重要性。

  对此，中诚信的研报指出，诸如宁夏等民族自治区，其政治上或战略上的重要性较高，加之少数民族众多，政治意义重大，获得了中央政府极高的支持力度，因此其会获得较高的支持评级。

  今年地方债自发自还试点首次扩容至江西、宁夏等中西部省区，关于未来中西部地方政府自发自还债券的优势，李燕表示，中西部地区经济发展重点和较强的财政实力更加集中于省级政府和省会城市，中西部省级政府具有较强的行政干预能力；其次，受经济发展不平衡的影响，中西部地方财力构成中，来自中央和上级政府的转移支付（包括专项转移支付和一般性转移支付）的规模更大，资金使用具有一定的灵活度。

  李燕指出，从去年年末审计署公布的审计报告来看，中西部地方政府的整体债务规模和负债水平相比来说较低，具有较大的举债空间。