【期市早参】英国央行：不降息！美联储降息提振市场国际油价大幅回升！以色列宣布：战争进入新阶段！ 2024-09-20 周五

  美国至9月14日当周初请失业金人数录得21.9万人，为2024年5月18日当周以来新低。

  英国央行以8票对1票的结果将基准利率维持在5.00%不变，将在未来12个月内削减国债持有量1000亿英镑。（与去年相同）；需要谨慎，不能过快或过多地降息。

  离岸人民币兑美元涨至7.06一线年，动力锂电池运输的堵点卡点进一步打通。

  隔夜， 原油价格延续亚洲时段的涨势，外盘原油大幅收涨，近端月差走强，柴油裂解价差跟随油价上涨。美联储宣布降息50个基点，高于市场预期，市场风险偏好普遍回暖。此外中东局势不稳给予一定风险溢价。跨区价差来看，上海原油相对偏弱，大西洋两岸相对偏强。后市市场着重关注中美经济数据的发布。日内，原油价格或维持阶段性高位震荡走势。

  PX2501当前反弹收于6922，PXCFR当前844美元/吨，石脑油小幅反弹在651美元附近，PXN延续低位。中石化9月挂牌下调至7800元/吨。近期负荷86.7%，国内方面PX装置基本已恢复，当前有金陵石化降负荷，东营威联9月计划内检修。海外方面，韩国SOIL负荷五成左右，韩国乐天9月中起计划内检修。

  二季度检修季意外损失较多，去库加快，带动期货端上行，三季度起负荷回升，供应恢复偏宽局面，叠加成本端走弱，PX09合约持续下跌。PX主力换月01，受成本端影响仍较大，且调油利润进一步压缩，甲苯亚美价差进一步收窄，叠加韩国二甲苯进口增加挤压，短期持续关注成本端情况，或跟随反弹。

  隔夜油价反弹，PX大幅度的提高至844美元。PTA装置方面，蓬威石化停车，台化120万吨、嘉兴石化150万吨检修，逸盛大连375降负，目前PTA现货加工费在190元。下游聚酯整体负荷在88%。受成本提振，期价近日反弹思路。

  近期乙二醇整体开工在64%。其中内蒙古建元、神华榆林等检修，煤制负荷短期下滑。海外市场美国80万吨装置逐步重启，加拿大40万吨装置9月底计划重启。港口库存在55万吨附近运行，表现良好。下游聚酯整体负荷在88%。受成本提振，乙二醇震荡反弹。

  当前短纤华东价格在7110元，现货加工费在1527元附近。装置方面，短纤装置供应收窄，行业库存保持高位。下游刚需采购，受原料端影响，短纤价格震荡反弹，加工费偏强表现。

  当前华东水瓶片价格在6200元附近，加工费小幅回升。目前原料端有所提振，聚合成本走高，期价跟随原料震荡反弹。

  国际油价上涨，虽对聚乙烯有一定支撑，但聚乙烯期货价格却下调。供应方面，新投放产能增多且检修装置开车，预计下周产量环比增加，同时社会样本仓库库存同比偏高。需求上，商家积极出货，而需求未有明显好转制约了现货行情，但如果需求未能按预期增长，库存高企会给价格带来下行压力。总的来看，多空因素并存，成本和需求预期为市场提供一定支撑，而高库存和供应增加带来了价格下行压力。

  PP市场呈现弱稳运行状态趋势。受原油消费数据疲软和需求预期拖累，国际油价震荡走跌，虽底部有支撑且美联储降息向好，但目前成本支撑较弱。供应上，前期停车装置陆续重启，产量相较上周和去年同期都有所增加，供应压力逐步加大且去库受阻。需求端，临近假期虽有囤货需求但增长较慢，传统塑编行业面临饱和订单萎缩，虽新能源汽车带动中高熔共聚需求增加，但整体需求增速放缓。总的来看，市场缺乏明显利好，上行动力不足。

  成本方面，国际原油价格连续推涨，原料稀释沥青价格环比节前涨幅2.5%，但沥青价格未打破跌势。供应上，本周下游改性沥青产能利用率为16.6%，环比减少2.1%，同比减少0.9%。盘锦北沥、山东东明复产沥青，叠加山东海右存复产计划，未来沥青供应整体将呈上涨的趋势。需求方面，国内沥青厂家出货量环比减少 4.2%，同比减少 40.8%。受台风 “贝碧嘉” 影响，南方下游需求遇阻明显，各地表层施工放缓，出货量下滑。业者去库速度也因台风及假期放缓。且台风 “普拉桑” 紧随其后，需求仍存走弱风险。基本面供强需弱，预计沥青价格持续维持稳中偏弱趋势运行。

  烧碱主力01小幅上涨收于2338，山东32%离子膜碱周均价仍在830元/吨，环比持平，周内山东液碱价格上调，同时液氯价格上调，氯碱利润上行。

  当前各地市场现货产量恢复，复产较多，产能利用率81.4%。下游需求端，氧化铝企目前开工80%附近，目前仍现货偏紧，但未来有好转预期，基本维稳；粘胶短纤当前开工率维持84%附近，利润不佳。

  期货端主力01此前大幅度下滑，与高度碱现货库存低位，订单较多形成背离化走势，企业厂库库存30.9万吨，同比小幅增长，目前下游需求一般，十月需求或有一定增量，但短期仍有很多压力，震荡。

  郑醇昨日继续维持反弹震荡, 涨幅较大, 跟随大能化及金融市场总体表现较为显著, 主力合约收复 2400 关口, 近期创出本轮下跌新后空头力量宣泄较为充分, 醇市随油价及能化展现止 跌力量, 但主力合约仍维持年线以下运行, 现货市场典型区域报价昨日续涨 20 元/吨, 夜盘 小幅高位受压运行。近期油价跌后展现止跌迹象背景下, 能化及醇市也开始止跌观望, 油价及聚烯烃市 场表现依然是醇市关注重点,请投资者持续关注。

  笨乙烯期价昨日维持反弹震荡态势,但暂时受制前日回跌, 主力合约收复 8500 关口暂时来到 9000 关口附近, 近期反弹受油价及国内能化总体表现影响较大, 现货市场典型区域报价昨日持稳夜盘窄幅受压运行, 期价总体处在下破中期运行中枢后低位运行范畴运行。产业来看前期给予苯乙烯上游原料支撑趋弱, 下游维持弱稳态势, 苯乙烯本 身行业开工偏低导致库存谷底运行背景下, 行业压力或仍不大, 但下游低利阻碍高价原料搂受度 , 下游开工提振不足, 请投资者继续关注油价表现。

  佼市期价昨日继续大幅上攻, 主力合约收至万八关口以上, 受近期连续台风天气炒作影响较大, 延续涨后二度走强态势, 近期国内金融市场弱势对橡胶品种影响较小, 行情较为独立, 现货市场典型区域典型胶种昨日报价续涨 200 元/吨, 夜盘继续维持涨后高位窄幅运行,胶市自万四关口关口启动上攻万五万六关口之后经过反复基本形成涨后高位运行中枢, 胶市继续维持大区间运行, 目前正大区间反弹创高向上试探关键关[。产业方面目前下游开工趋稳, 国内车业或逐步走出年中淡季,国内外产区继续恢复上量,但上量速度没有到达预期 ,国内库存谷底运行, 前期深跌的胶市近期在年线附近受到较大支持强力上涨创高 , 当前总体维持涨后运行。

  上一个交易日大盘普涨，建材类涨幅居前，玻璃主力合约减仓上涨4.6%，收于1063,800-1000处于上市以来的底部区间，追空性价比不高。本周现货均价1201元／吨，交割品最低价格1040元。下周预计会有产线存放水计划，产量上仍存减少预期，需求端订单增加不明显，消化库存能力平平。部分加工厂因资金、订单问题退出市场，需求下滑严峻，供需格局依旧宽松。

  纯碱上一交易日主力合约小幅反弹，收于137元。现货市场偏弱，价格窄幅调整，周内产量66.18万吨，环比增加3.84万吨，涨幅6.16%。检修企业逐步恢复，供应提升。预计下周整体开了84％左右，产量提升到70＋万吨。下游原材料库存不高，节前低价成交。需求面压力凸显，空头趋势难以逆转，但盘面已经处于低位区间，追空需谨慎。

  尿素现货市场以价促销，本轮降价后收单情况有所好转，或有利于缓冲行情。随着检修企业的恢复生产及新增产能投放，尿素日产已经回升至19万吨以上，供应宽松的态势依然延续。目前农业需求仍处于淡季；复合肥厂因成品仓库存储上的压力较大，开工出现下滑，需求端支撑有限。企业库存累库至85.28万吨，环比增加13.72%。综上，尿素供应端的压力不可以小看，市场或承压运行。

  纸浆现货价格整理运行，山东银星6100元/吨，山东俄针5650元/吨。智利Arauco公司9月份针叶浆银星报盘765美元/吨，较上一轮持平持平。8月纸浆进口量280.7万吨，环比增加20.7%，同比减少14.6%。下游终端需求放量有限，多以刚需采购为主。本周港口库存176.1万吨，环比下降6.2%。目前供应端扰动较少，进口成本仍存支撑，需求端利好不足，纸浆或宽幅震荡。

  国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.5%报2611.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.36%报31.105美元/盎司。美国上周初请失业金人数降至21.9万人，为四个月新低，预期为持平于23万人。至9月7日当周续请失业金人数为183万人，下降1.4万人。美国8月成屋销售总数年化386万户，环比跌2.5%，创去年10月以来新低，没有到达预期的390万户。就业数据增强软着陆预期，隔夜美元指数冲高回落，贵金属反弹，短线在美联储降息后我们对贵金属维持震荡偏强判断。

  交易提醒:LME镍收盘16330美元/吨，涨幅0.83%。中国8月中秋假期期间，美国政府宣布对我们国家新能源车和电池，电子科技类产品等诸多商品提高关税，将对未来镍及其衍生品带来不利影响，美联储9月份降息50个基点，官员们认为为了保持经济有序增长有必要大幅降息，并重申了对后续经济数据的关注，昨晚美国劳工部公布本周初请失业人数21.9万人，好于预期的23万人；海关数据7月份国内纯镍进口4529吨环比下降39.3%同比大幅度地下跌56%，当月印尼是第一供应商，镍铁进口82.08万吨，同比增长8.11%环比增长18.28%，印尼，新喀里多尼亚为第一，第二进口地，镍矿砂及精矿进口348.51万吨环下降长27.04%，菲律宾仍是第一大进口国，世界金属统计局（WBMS）最新报告7月份精炼镍过剩0.68万吨；LME仓单库存增加198吨（123924吨），上期所仓单库存增加547吨（21024吨），LME库存在越过12万吨大关，近期增幅均来自亚洲仓库，上海库存维持在2万吨附近；中汽协公布8月新能源车完成销售110万辆，同比大增30%，市场渗透率达到51.5%；世界金属统计局（WBMS)预计印尼2024年镍铁及镍盐增长5%-10%，价格中期受压明显，交易所吸收大量仓单部分缓解现货市场的压力；镍价目前处于国内平均生产所带来的成本附近，此阶段市场会更多关注基本面消息，国内德龙镍业申请破产保护，海外必和必拓因为镍价持续下跌准备关闭西奥的镍产能的消息，印尼政府考虑修改镍矿类资产税收减免政策，俄罗斯政府准备限制镍的出口，以及政治局经济会议传递出的政策利好将给后续市场带来利多变数；目前基差持续为正为正，现货上需求上有一定支撑，整体金属商品转向对供应方面的担忧，美联储大幅降息是否预示衰退来临，给未来增添不利因数，国内经济数据不理想拖累了镍价，此阶段稍有风吹草动都会引发心态不稳，放大价格波动的范围，注意规避风险。

  隔夜伦铜高位震荡大涨，收于9539美元。沪铜夜盘高位震荡小幅上涨，收于75660。沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎。美联储开始降息，宏观基本面有所好转。近期伦铜库存小幅回落，沪铜库存显而易见地下降，全球铜库存高位回落。沪铜短线延续反弹，但大涨的可能性较小，中期基本面有所好转，关注需求和库存变化情况。

  隔夜原油大涨，伦铝冲高回落大涨，收于2540美元。沪铝夜盘高位震荡收小阴，收于20080。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向中性。1-7月国内原铝净进口量同比增加60%。国内铝现货需求一般，本周库存小幅下降。冶炼利润过高，供需基本平衡。沪铝短线反弹延续，但冲高动力减弱。中期基本面中性，可能延续区间震荡行情。

  隔夜原油大涨，伦铝冲高回落大涨，收于2540美元。沪铝夜盘高位震荡收小阴，收于20080。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向中性。1-7月国内原铝净进口量同比增加60%。国内铝现货需求一般，本周库存小幅下降。冶炼利润过高，供需基本平衡。沪铝短线反弹延续，但冲高动力减弱。中期基本面中性，可能延续区间震荡行情。

  隔夜伦锌小幅低开后继续反弹收大阳线。沪锌晚间平开后回落收阴线。俄罗斯OZ大型锌精矿工厂复产，对远期锌供应紧张担忧缓解，不过短期国内外矿加工费维持低位，国内大型冶炼厂减产，短期供应有望进一步缩减。下游需疲弱，没有到达预期，锌价反弹上方压力较大。隔夜美联储降息50个基点，美元指数回落利好市场，锌价或继续震荡偏强行情，多单逐渐止盈离场。后期关注冶炼厂动态和下游需求情况。

  工业硅市场维持弱稳态势，市场成交冷清，SMM华东通氧553#硅在11700-11800元/吨，421#硅在12000-12200元/吨，421#（有机硅用）在12600-12800元/吨。目前下游刚需少量采购，部分厂家交付前期订单，西南地区部分企业在订单结束之后或将减停产。下游方面，多晶硅价格持续报涨，但下游接受度一般，长单成交重心未有上移，硅料库存依旧处于高位，价格上涨动力不足。有机硅方面，鲁西有机硅DMC报价13700元/吨，价格维持稳健，个别厂家装置停车，对工业硅需求有所影响。

  9月19日，SMM电池级碳酸锂指数价格73397元/吨，环比上一工作日下跌246元/吨;电池级碳酸锂7.27-7.54万元 吨，均价7.405万元 吨，环比上一工作日下跌250元/吨;工业级碳酸锂6.94-7.04万元/吨，均价6.99万元/吨，环比上一工作日下跌250元/吨。碳酸锂现货市场成交价格重心持续下移。部分材料厂已完成或是正在进行国庆节前备库，询价及实际成交行为都有所增多。上游锂盐厂挺价情绪略有松动，报价小幅下移。盘面来看，碳酸锂期货主力合约LC2411收盘价75700元/吨，较上个交易日上涨0.07%;成交量24.44万手;持仓量22.68万手，环比减仓484手。日内盘面大幅探底回升，短期盘面在74000附近有一定支撑。周四仓单数量环比减少137吨至41897吨。基本面来看，短期内周度碳酸锂保持去库，而产量有所增加，进口方面8月智利进口量减少。当前为金九银十的需求验证期，但目前市场预计部分头部材料厂10月排产较9月有出现小幅下滑，市场看涨信心不强，空头逢高进行套保意愿较强，限制盘面反弹空间。当前市场多空都相对谨慎，盘面短期关注74000附近支撑。随价格反弹，对于碳酸锂生产企业或相关产业链企业，建议等待反弹进入平稳期再行卖出套期保值策略，以锁定未来销售价格，规避价格波动风险。

  供应方面，本期全球发运止跌回升，澳巴矿均有所增加，巴西矿明显减量，到港量小幅回落，整体供应相对宽松。需求方面，日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨。受宏观利好刺激，市场情绪转暖，整体成交有所改善。近期高炉复产消息增多，且钢厂节前存补库需求，对矿价有一定支撑。库存方面，本周mysteel统计全国47港铁矿库存16039.85万吨，环比降48.69万吨；日均疏港量315.45万吨，环比下降11.45万吨。盘面上看，主力01合约昨日创新低后明显回升，夜盘延续反弹，短期内维持区间震荡。

  焦煤方面，上周铁水日均产量223.38万吨，环比增长0.77万吨，钢厂的实际的需求小幅增加。主产地多数煤矿维持正常生产，供应端相对来说比较稳定。主产地煤企出货顺畅，销售压力较前期有所减少，且近期竞拍部分煤种成交有溢价现象，市场采购情绪显著改善。下游焦化企业随着焦炭价格的提涨落地利润也得到部分修复，对原料煤需求增加，同时部分焦钢企业经过前期去库，厂内焦煤库存偏低，对原料煤开始少量补库，但对高价煤资源的采购仍偏谨慎。盘面JM2501主力合约夜间减仓反弹，焦煤整体走势偏弱，短期关注1300-1310附近表现。

  焦炭方面，上周铁水日均产量223.38万吨，环比增长0.77万吨，钢厂的实际的需求小幅增加。焦炭第一轮提涨全面落地执行。随着焦炭首轮提涨落地，焦企利润稍有修复，而近期原料端焦煤竞拍市场成交有所好转，部分焦企因亏损有减产现象，焦炭供应仍有收紧预期。下游钢厂开始陆续复产，对焦炭刚需回升，且部分贸易商积极采购分流货源，厂内焦炭库存多有回落，部分钢厂补库节奏加快。盘面J2501主力合约低位偏强反弹，当前盘面走强，但焦炭中期供应仍相对宽松，建议谨慎参与。

  国内三大油脂总库存高位有所回落。截止到2024年第36周末，国内三大食用油仓库存储的总量为219.98万吨，周度下降6.87万吨，环比下降3.03%，同比下降3.23%。其中豆油库存为121.96万吨，周度下降1.42万吨，环比下降1.15%，同比增加5.26%；食用棕油库存为51.00万吨，周度下降3.92万吨，环比下降7.14%，同比下降15.94%；菜油库存为47.03万吨，周度下降1.53万吨，环比下降3.15%，同比下降7.40%。

  豆油：美豆丰产的预期逐渐转为现实，后期市场关注的焦点将会转向美豆收割、出口方面和南美大豆的种植。近期巴西大豆产期天气或导致播种延迟，利好美豆期货。国内大豆大量到港，油厂压榨和开机高位，库存保持高位，国内豆油供应宽松。需求端，国庆油脂提货需求较为旺盛但也接近尾声。短期豆油跟随菜油走势，但在美豆丰产及出口压力较大背景下，预计反弹有限。在后期市场情绪释放后，走势震荡走弱概率较大。

  隔夜美豆小幅收跌；美豆收割全方面推进带来供应压力；巴西天气干燥影响种植，但十月天气预期良好；另据USDA，止9月12日，大豆出口销售净增175.65万吨，高于预期的50-160万吨；指标11月开盘1015，最高1018.25，最低1006.75，收盘1013.25，跌0.17%；国内夜盘豆粕低开低走收跌；市场在世界大豆供给充足预期和巴西干旱、中美贸易关系紧张等因素之间摇摆不定；主力1月开盘3074，最高3077，最低3034，最新3040，跌1.81%；菜粕低开走跌；油菜籽反倾销调查利多消化殆尽，后续推进利多因素不足；主力1月开盘2537，最高2542，最低2493，最新2506，跌1.69%；菜油低开小幅收跌；中加贸易关系紧张、国庆备货预期、现货库存环比下滑等利多充分消化；主力1月开盘9114，最高9158，最低9075，最新9088，跌0.82%；操作使用建议:两粕菜油关注。

  本周东北国产豆现货价格稳中趋弱，9月政策供应以中储拍卖为主，中储、省储及九三大豆拍卖价格下调，但拍卖成交率下降，市场供需维持宽松，拍卖成交量价齐跌，东北新豆零星上市，陈豆现货价格下降，下游需方采购态度趋于谨慎。豆一期价本周低开低走，昨日主力2501合约收盘至4170，持仓继续大幅度的增加。现货方面，7月开始调节性储备拍卖启动，叠加国储拍卖、九三拍卖，政策供应频次显著增加，但实际成交仍以国储拍卖为主，进口豆与国产豆价差仍然偏大，不利豆一需求，近期现货价格偏弱运行，随着政策供应增加及新作逐步上市，远月期价承压下行，受中期基本面偏空格局影响，建议投资的人逢高沽空。

  本周产地现货价格持续走弱，春米集中上量告一段落，供应压力暂时减轻，但需求同步走弱，局部新米收购价格持续小幅下调，本周累计跌幅200-500元/吨，后期新米上市量将逐步增加，现货价格料持续承压，中秋节前海关公告允许尼日利亚、马拉维花生进口，非洲进口来源国增加，后期进口供应增加的预期强烈。昨日主力pk2411增仓下跌，收盘跌至7932。现货方面，产地价格趋弱，华北黄淮春米上市逐步增加，东北地区通货陈米报价维持弱势稳定。新米上市量渐增，价格跌幅大于陈米，新陈价差缩小。7月花生及花生油进口同比明显增长，进口量高于预期，加大供应压力。需求上，油厂收购结束，下游食品企业备货需求有限，中秋备货需求基本结束，需求明显低于预期。近期花生粕价格稳定，花生油价格出现小幅上涨，花生油厂理论榨利维持深度亏损状态，油用需求料受到抑制。前期华北黄淮降雨令产区旱涝急转，以及东北降水过度或造成减产，新作花生减产幅度或超预期，但整体影响应当有限，现货价格季节性下跌启动，加之进口来源国增加，后期供应压力持续增加，市场信心不足，建议投资的人逢高沽空远月。

  现货价格企稳，期货偏弱，深加工企业继续降价。华北逐渐展开收割，东北收割临近，新粮上市，产区多平产。麦玉价差拉开，替代不足；政策稻谷拍卖成交不佳。8月玉米进口极低，预计四季度谷物进口大减。总体供应压力或小于去年。美农调高美玉米单产和产量，但全球玉米产量和库存调减。美联储开启降息周期提振大宗商品的价值，美玉米企稳。国内需求端生猪价格回落，养殖盈利仍高，生猪存栏回升；蛋鸡盈利增加，存栏高；肉鸡亏损扩大；饲料生产增加，需求向好。深加工企业检修后复产，开机率回升，需求刚性。玉米走势偏弱。

  隔夜美棉在美联储大幅降息50个基点后走高，12月合约收涨至73.03美分；截至12月当周，本年度美棉出口销售净增10.68万包。进入本周，国内下游纺企和开机有回落迹象，布长开机保持稳定，产成品库存有所类库，下游需求环比转弱，旺季不旺特征短期内或延续。市场信心不足，原料随用随买为主，棉花现货主流基差暂稳。飓风影响带来的美棉产量预估下降对棉价有一定的支撑，不过需求面面临压力。新棉即将上市，市场主流收购价格有待进一步跟进，短期内预计郑棉震荡为主，逢高依然有压，持续关注美棉和宏观。

  期货端：11月合约收盘17780，涨200；1月合约收盘16105，涨270；3月合约收盘14605，涨120。现货端：全国22省市生猪均价18.77元/kg，跌0.07元/kg，其中辽宁18.55元/kg，河南18.8元/kg，四川18.88元/kg，广东19.2元/kg；全国日均屠宰量138483头；环比减0.54%；基差方面，主力11月合约对河南地区贴水1020元/吨。

  节后散户出栏意愿较高，屠企缩量压价，多地中秋需求表现没有到达预期，业内对旺季消费增量审慎乐观，就当前看二育大省栏舍利用率稳步下滑，山东地区降至五成左右，且短期未有批量持续补栏操作，若国庆前猪价继续下跌至散户心理价位，增重成本偏低或激励二育群里再度入场，本周现货支撑偏弱，鲜销走货情况一般，市场呈供强需弱状态，盘面上方暂时承压，关注下跌过程中二育入场动作。

  期货端：11月合约收盘3795，涨11；12月合约收盘3858，涨20；1月合约收盘3578，涨28。现货端：9月19日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价4.86元/斤，销区均价5.14元/斤。销区到货方面：北京地区到车合计9辆；广东地区合计到车80辆；全国淘汰鸡平均价格6.6元/斤;基差方面，主力1月合约对山东地区贴水1122元/500kg。

  近期台风影响下部分地区蔬菜产量受损，中秋后菜价不降反升支撑鸡蛋需求，预计月底菜价将缓慢下行，届时市场转向关注供应端情况，当下全国在产鸡存栏升至近5年同期高位，且因节前利润较好，养殖单位积极补栏与延迟淘汰并存，导致产能仍有向上攀升动力，预计9-10月份在产鸡存栏有望增至12.9-13亿羽，即便考虑到今年因鸡苗质量和品种因素导致的产蛋率降低问题，四季度供过于求格局也已基本确定，行业大概率进入去利润周期。

  巴西8月下半月产量数据继续下降，受巴西甘蔗产区野火灾导致产量下降影响，隔夜ICE原糖期价持续上涨。巴西8月下半月产量继续同比下降6%，巴西9月野火再度引发甘蔗减产。今日国内南方地区现货价格以稳为主，北方加工糖与广西糖的价差稳定，现货购销情绪有所好转，昨日郑糖期价继续跟随反弹，主力2501收盘至5812。国内方面，加工糖与广西糖价格差扩大至140元/吨，说明进口原糖供应压力减轻。今年北方甜菜种植培养面积大幅度的增加，10月甜菜糖上市后，供应压力料显著增加，利空2501合约。近期外盘期价大幅反弹，受巴西火灾导致甘蔗减产提振。国内方面，市场预期三季度食糖进口量大幅度的增加，供应压力料逐渐增加，进口方面，海关多个方面数据显示，8月食糖进口量为77万吨，继续同比环比大幅度的增加。8月国内购销数据理想，近期外盘大面积上涨，进口成本上升，近期国内现货价格表现偏弱，涨幅不及外盘，配额外进口重回亏损状态。加工糖价格与广西糖价格差扩大，加工糖销售压力减轻，国内进口压力短期缓解，外盘上涨带动进口成本大幅度上升，国内期价走势明显偏弱，内弱外强下操作难度加大，建议投资的人不追涨杀跌，逢低波段买入操作思路。

  央行昨日进行了5236亿元7天期逆回购操作，由于当日有1608亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放3628亿元。资金面上，资金面边际收紧，昨日shibor全线上涨。考虑到季末特殊时间点即将来临，政府债券供给增加，央行将在公开市场灵活操作，预计资金面有望继续保持平稳。

  海外：昨日的美联储9月利率决议上，美联储最终选择更鸽派、激进的50基点降息，超出了市场预期，打开了中国货币政策的空间，债市利率有望继续下行。

  多重因素下，昨日期债全线收跌。由于跨季、MLF后移以及税期等原因，近期资金面偏紧，但同时央行也在大额净投放，市场无需过度担忧。此外，美联储超预期下调利率50个基点，打开了国内货币政策的空间，但国内降息还需要考虑到存量房贷利率、净息差等原因，而当前对于降息降准的预期交易的已经比较充分了，叠加权益市场的走强，期债昨日有所回调。操作上，建议及时止盈，不要盲目追高。